来源：雪球App，作者： 大刚008，（https://xueqiu.com/7073600440/282209190）

$腾讯控股(00700)$ 回顾腾讯这几年的股价历程，我们发现，假如你从2017年下半年时持有到现在，将近7年时间，你的收益将是一无所获。那么，这到底是为什么？

腾讯是很多人关注的股票，具有极其强大的护城河，相关的产品及竞争优势，我这里就不再讨论了。我只是从关注的几点来谈谈腾讯的过去和未来走向。

一、为什么会下跌看这个图，腾讯在2021年2月达到了股价顶峰738元，也就是2020年业绩出来的时候。

回看这个时间点，到底发生了什么呢

1、反垄断因素

看看下图里的时间点，后视镜里，我感觉我们是不是对政策太不敏感了

2、大股东减持

我不知道是不是阴谋论哈，大股东的减持时间是这么的恰到好处，与反垄断调查亲密衔接

-2021年减持

时间：2021年4月7日。

数量：通过子公司MIH TC Holdings Limited出售腾讯已发行股本的2%，持股比例从30.9%降至28.9%。

-2022年第二次减持

时间：2022年6月27日宣布的长期、开放式回购计划。

数量：计划通过Naspers集团有序小幅出售腾讯公司股票，具体减持数量未明确。

3、本身的业绩

3-1、从营收可以看出来，腾讯经过了2个阶段的增速下滑：

2018年，从48%下跌到16%；2019、2020重新升到了29%

2021年开始到22年的Q4，下滑到了负数

2023年开始回升到了现在的10%左右

因此营收增速目前看是比较难的，因为体量大了很多，增长越来越难了

3-2、从利润增速看，经历了2阶段的下跌，但目前增速已经恢复

看下图，利润增速也是，一个明显的U字形

2018年从30%跌到了13%，2020年重新恢复到了30%

2021年跌到了负数，目前重新增长到了30%

二、看过去，是为了知未来，腾讯到底还值不值得拥有？从以上几点因素看，哪些发生了变化？

1、反垄断，基本不提了

2、大股东减持，继续减，不知道到哪年

3、腾讯的业绩，U型反转已经到来，假如2023年是触底反弹的话，2024年就是关键的反转年，如果利润增速还能保持在15%-20%的体量，那么就说明依然有着强劲的实力

所以，关键还是看利润增速能否保持，营收基本增长很小了，那么利润来自于哪里呢？